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曾經讓金融租賃公司頗為頭疼的資金問題最近出現了新解。

  自2007年銀監(jiān)會重新允許國內商業(yè)銀行介入融資租賃業(yè)務并批準成立金融租賃公司以來，金融租賃公司作為融資租賃業(yè)的重要市場主體，近年來的快速發(fā)展備受矚目，但同時，金融租賃公司如何通過多種方式突破融資瓶頸，也成為業(yè)內關注的焦點。

  資金壓力亟待緩解

  所謂融資租賃，是指出租人根據承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。融資租賃業(yè)在擴大設備銷售、改進企業(yè)技術裝備、緩解中小企業(yè)融資難等方面發(fā)揮著重要作用。

  融資租賃在上世紀50年代興起于美國，并隨著金融市場的深化而不斷發(fā)展。我國的現代租賃業(yè)始于上世紀80年代初，經過30年的發(fā)展已頗具規(guī)模，但市場滲透率僅在4%至5%左右，仍遠遜色于發(fā)達國家15%至30%的比例。

  從我國金融租賃公司發(fā)展規(guī)模來看，據銀監(jiān)會統計，截至2012年三季度末，全國在冊運營的金融租賃公司19家，比上年增加2家。

  融資租賃公司現有的絕大部分資金來源是銀行的短期貸款。中國銀行間市場交易商協會研究部谷小青介紹說，從目前租賃業(yè)的情況來看，銀行短期貸款占融資租賃公司外部資金來源的90%以上。

  從目前金融租賃公司的資金使用情況看，按照相關規(guī)定，銀監(jiān)會監(jiān)管的金融類融資租賃公司，其經營杠桿即風險資產總額與凈資本之比為12.5倍。根據中國銀行業(yè)協會金融租賃專業(yè)委員會統計的數據，截至2012年三季度末，19家金融租賃公司實收資本611.89億元，而總資產為7301.93億元，已達實收資本的近12倍。

  融資租賃行業(yè)是典型的資金密集型產業(yè)，業(yè)務發(fā)展需要大量外部資金，目前國內融資租賃公司的資金來源仍主要集中于公司自有資金、股東增資、銀行貸款、同業(yè)拆借等融資方式。融資租賃公司在業(yè)務發(fā)展到一定的規(guī)模時，要開展新業(yè)務，必須增加資本金或出售原有業(yè)務。

  債券融資快捷有效

  通過債券融資與租賃資產證券化一直是金融租賃公司希望打通的資金來源渠道。

    中國信達資產管理有限公司日前在銀行間債券市場發(fā)行100億元金融債券，這是金融資產管理公司作為發(fā)行主體發(fā)行的第一單金融債券。其中，三年期和五年期各50億元，三年期票面利率為4.35%，五年期票面利率為4.65%，所募資金將用于加大金融、非金融不良資產收購力度。

  谷小青表示，隨著金融資產管理公司業(yè)務規(guī)模快速發(fā)展，業(yè)務范圍擴大，特別是監(jiān)管部門允許其收購非金融企業(yè)不良資產，鼓勵參與股權投資，資產管理公司資本金相對不足的問題開始凸顯，在當前經濟金融環(huán)境下，相比上市融資或銀行貸款，發(fā)行債券是一個更為快捷有效的選擇。首單AMC金融債不僅豐富了銀行間債券市場的債券品種，還有助于增強資產管理公司的持續(xù)盈利能力，優(yōu)化資產負債結構。

  從發(fā)行結果看，首單AMC金融債受到市場成員的較大認可，不僅主體信用評級和債項評級均為AAA，而且發(fā)行利率低于同期的AAA甚至重點AAA同期限中期票據的發(fā)行利率。

  銀行間市場交易商協會研究部陳珊表示，目前金融租賃公司融入資金多以短期為主，而租賃項目一般是中長期，資產負債的期限結構存在嚴重的不匹配。對于金融租賃公司來講，發(fā)債有助于提高中長期資金占比、提高流動性管理水平。因此，為緩解融資尤其是長期資金來源的困境，發(fā)行債券成為金融租賃公司積極爭取的融資渠道，不過這直到2010年才真正落地實現。近兩年來，華融金融租賃公司、交銀金融租賃公司、江蘇金融租賃公司已先后在銀行間債券市場發(fā)行債券融資，債券期限一般為3年或5年。

  租賃資產證券化破題

  相比債券融資的小步快跑，資產證券化對于金融租賃公司而言，自國際金融危機爆發(fā)以來，就只能等待。

  國內金融租賃企業(yè)首只獲批發(fā)行的資產證券化(ABS)產品——工銀租賃專項資產管理計劃近日獲得證監(jiān)會審批通過，該產品的優(yōu)先級規(guī)模約16億元人民幣，加權平均期限1.36年，債項評級AAA。這也標志著金融租賃公司資產證券化正式破題。

  谷小青認為，我國金融租賃公司在不到5年時間資產規(guī)模超過7000億元，業(yè)務進一步擴展必須解決融資渠道的問題。盤活存量資產是租賃公司可選的渠道之一，但我國ABS在國際金融危機爆發(fā)以來陷入停滯，今年5月再次重啟。ABS重啟以來，產品越來越豐富，有向縱深突破的積極信號。工銀租賃獲批發(fā)行ABS，意味著我國金融租賃拓展融資渠道前進了一大步，也意味ABS試點面進一步鋪開。金融租賃的ABS規(guī)模擴張，對我國航空、航運、軌道交通等重大基礎設施建設的支持力度將加大。

  據了解，早在2006年商務部監(jiān)管下的遠東國際租賃公司就已開始進行資產證券化嘗試。不過，從當前情況看，我國的租賃資產證券化產品才剛剛踏上啟程之路，未來要獲得持續(xù)發(fā)展，還需要在增強產品流動性等方面積極努力，不斷完善。

  業(yè)內專家認為，租賃資產證券化具有直接融資功能，能夠緩解企業(yè)融資壓力，拓寬企業(yè)融資渠道。租賃公司可以把一批能夠產生大規(guī)模穩(wěn)定現金流的租賃資產即租賃債權，通過結構性重組，將其轉換成可以在金融市場上出售和流通的證券，把資金的最終使用者與資金的提供者直接聯系到一起，在很大程度上節(jié)約租賃公司的融資成本。

  對于金融租賃公司而言，租賃資產證券化可以有效降低金融租賃公司的資本壓力，在成熟的資產證券化模式下，被證券化的租賃資產可以從租賃公司“真實出售”，減小租賃公司的資產規(guī)模，留出空間拓展新的租賃業(yè)務，“滾動式”地服務實體經濟。